聯儲局議息前瞻：2025年7月31日，加息、減息抑或按兵不動？

2025年7月31日，美國聯邦儲備局（下稱「聯儲局」）之議息會議，無疑是本年度全球財經界萬眾矚目之焦點。此次決策，牽一髮而動全身，其結果將深遠影響全球股市脈動、債市收益波動、美元匯價升跌，乃至國際資本流向與各國央行之貨幣政策。華爾街巨擘以至普羅大眾，無不翹首以待，靜觀其變。

欲洞悉聯儲局此番動向，須由其貨幣政策所依循之三大核心指標切入：通脹壓力、經濟增長與就業狀況，以及聯儲局內部之政策訊號。此三者交織互現，共同構建出未來政策走向之宏觀圖景。

一、美國通脹形勢剖析

通脹，始終是聯儲局貨幣政策權衡之核心癥結。據最新數據顯示，截至2025年6月，美國年化通脹率為3.1%。此數值雖較前峰有所回落，然距離聯儲局2%之長期通脹目標，仍存一段距離。

若通脹數據能持續向2%或以下趨近，聯儲局將可能基於實現「物價穩定」之首要職責，啟動減息周期，以期透過寬鬆政策支持經濟增長。此舉乃為防止經濟活動因過度緊縮而陷入衰退之未雨綢繆。反之，倘通脹壓力持續高企，甚至出現反彈跡象，聯儲局則將維持其鷹派立場，以抑制通脹預期，堅守其信譽。值得注意的是，聯儲局在評估通脹時，往往更側重於「核心通脹」（Core Inflation），即剔除波動性較大之食品與能源價格後之數據，以更精準地判斷通脹趨勢之韌性。若核心通脹未能有效回落，則減息之路將更顯崎嶇。

二、經濟增長與就業市場態勢

聯儲局肩負「物價穩定」與「最大化就業」之雙重職責。因此，經濟增長之步伐及就業市場之健全程度，亦為其決策之重要參照。2025年第二季度美國GDP按年增長僅錄得1.2%，此數據顯然預示著經濟增長步伐正逐步放緩，潛藏著經濟下行甚至「軟著陸」失敗之風險。

若就業市場隨經濟增速放緩而惡化，失業率持續攀升，聯儲局為避免經濟陷入更深層次之衰退，極有可能選擇減息，藉此提振市場信心，刺激消費與投資活動，為經濟復甦注入動能。相反，如若經濟展現出超乎預期之韌性，抑或出現過熱跡象，而就業市場依然保持強勁，聯儲局則可能維持高利率不變，甚至不排除再次加息之選項，以遏制潛在之通脹壓力，確保經濟於可持續之軌道上運行。就業數據如非農就業報告、失業率及工資增長等，將是聯儲局密切關注之先行指標。

三、聯儲局官員之政策訊號與點陣圖預期

聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）之公開講話，向來被視為預測聯儲局政策走向之重要風向標。其此前言論已多次暗示，若經濟數據證實確有必要，聯儲局樂於採取循序漸進之減息措施。此種「數據導向」（Data-Dependent）之審慎措辭，體現了聯儲局在政策制定上之靈活性與應變性，而非預設特定路徑。

此外，聯儲局公開市場委員會（FOMC）成員所提交之「點陣圖」（Dot Plot），亦是市場解讀政策預期之重要工具。最新的點陣圖顯示，多數FOMC成員預期本年度至少將進行兩次減息。然而，此點陣圖僅為委員會成員對未來利率路徑之個別預期，並非具約束力之政策承諾。其實際決策仍將嚴格依賴於屆時之經濟數據與通脹形勢。市場將密切關注鮑威爾在議息會議後之新聞發布會，其對當前經濟形勢之評估，以及對未來政策路徑之細微闡釋，皆能為市場提供更為清晰之指引。

2025年7月31日：何去何從？

綜合上述三大核心要素，2025年7月31日聯儲局之議息決策，將在以下三種情景中擇一而行：

• 減息（Rate Cut）：此情景發生的可能性，將取決於通脹數據能否顯著並持續地趨近2%之目標，且同時伴隨著經濟增長之明顯放緩，甚至就業市場出現顯著惡化。若此趨勢確立，聯儲局將義無反顧地啟動減息，以避免經濟陷入深度衰退，並為市場注入流動性，提振風險資產表現。市場預期屆時股市或將應聲上揚，債市收益率下降，美元承壓。

• 按兵不動（Rates Stay Unchanged）：若通脹數據維持在當前水平，既無顯著下降亦無強勁反彈，且經濟增長儘管放緩但仍具一定韌性，就業市場亦未出現急劇惡化，聯儲局則最有可能選擇維持現有利率不變。此乃「觀察期」策略，旨在給予更多時間，待更多經濟數據明朗化後再作定奪。市場反應可能較為平淡，但會密切關注聯儲局對未來政策路徑之措辭。

• 加息（Rate Hike）：儘管目前看來可能性較低，但若通脹數據意外出現強勁反彈，或核心通脹展現出頑固的「黏性」，且同時經濟數據（尤其非農就業與零售銷售等）表現出超預期之強勁，顯示經濟存在過熱風險，聯儲局則可能被迫重啟加息周期，以強硬手段遏制通脹。此舉將可能引發市場劇烈波動，股市承壓，債市收益率上揚，美元則可能走強。

結語

對全球投資者而言，精準預判聯儲局之利率走向，無疑是制定資產配置策略之關鍵環節。7月31日之決策，實為聯儲局在通脹控制與經濟穩定之間所作之精妙權衡。鑑於當前錯綜複雜之宏觀經濟環境，其任何一步棋，皆將在市場掀起漣漪。作為資深觀察者，我們深知，貨幣政策從來都不是簡單的數學題，而是一場關乎信心、預期與實體經濟表現的宏大博弈。審慎為上，方能於變幻莫測的市場中運籌帷幄，立於不敗之地。